扣非净利润连续年亏损鼎汉技术拟向控股股东募资亿元补流

鼎汉技术（300011.SZ）拟向国资控股股东募资缓解营运资金压力。自2014年来，这是鼎汉技术第三次定增补充流动资金。

9月12日晚间，鼎汉技术公告，拟向控股股东广州工控资本管理有限公司（简称“工控资本”）发行股票募集资金总额不超过2.56亿元，每股4.78元，认购数量为不超过5360万股。扣除发行费用后，计划全部用于补充流动资金。

目前，工控资本直接持有鼎汉技术10.25%股份，同时通过与广州轨道交通产业投资发展基金（有限合伙）签署一致行动协议而控制其持有的鼎汉技术9.12%表决权，合计控制19.37%的表决权。

工控资本由广州市人民政府控制，因此后者亦为鼎汉技术实控人。本次若按上限发行完成，工控资本及其一致行动人合计持有鼎汉技术股份比例为26.43%，广州市人民政将进一步加大对鼎汉技术的控制权。

对于募资补流原因，鼎汉技术解释道，公司所处轨道交通装备行业特殊的经营模式需要充足的流动资金满足日常研发创新、业务拓展及生产经营需求。公司较高的财务费用以及较大规模的应付账款给公司的盈利水平以及供应链体系的稳健运营带来一定影响。

据悉，鼎汉技术近3年财务费用均值为6481万元。历年期间费用中，销售费用花销最大，近年均在接近两亿元水平，其次是管理费用，也在亿元以上，研发费用则历来在亿元以下，2022年、2023年有所增长，分别为7594.2万元、7377.22万元。

截至2024年6月末，鼎汉技术应付账款余额为6.97亿元，未分配利润为-4.43亿元，资产负债率来到历史高位为65.02%。

实际上，这并非鼎汉技术首次向控股股东募资补流。2014年，鼎汉技术向时任控股股东、实控人顾庆伟、部分公司高管等共8名自然人募资1.11亿元以补充流动资金；2017年，鼎汉技术向顾庆伟，时任公司高管张霞、幸建平及自然人侯文奇募资4.06亿元用于补充流动资金。

值得注意的是，两次定向募资间也是鼎汉技术最“花钱”的时候，2014年，鼎汉技术宣布以定增的方式收购海兴电缆100%股权并募集配套资金，交易总价为8.72亿元；2015年，鼎汉技术以3.6亿元的价格收购广州中车轨道交通空调装备有限公司100%股权；2017年，鼎汉技术以2298万欧元及相应利息收购德国SMART100%股权。

一顿并购操作之后，纵然鼎汉技术两次募资补流，但净利润终究陷入盈亏交替，2018年、2020年、2022年，鼎汉技术分别亏损5.77亿元、4.7亿元、1.96亿元，2019年、2021年、2023年，鼎汉技术盈利4268.27万元、1992.96万元、1783.9万元。再进一步来看，其扣非净利润实际自2020年来就连续亏损。

2020年12月，财务情况不佳的鼎汉技术“牵手”广州国资。原控股股东、实际控制人顾庆伟及其一致行动人新余鼎汉与工控资本签署协议，新余鼎汉拟以协议转让方式向工控资本转让其所持有的鼎汉技术10.25%股份，转让价格为7.5元/股，转让总价款为4.29亿元。鼎汉技术持股5%以上股东广州轨道交通产业投资发展基金将其所持有的鼎汉技术9.12%股份对应的表决权委托给工控资本并与其保持一致行动关系。

工控资本进入后，鼎汉技术扣非净利润连续亏损情况尚待扭转，萦绕在鼎汉技术身上的高应收账款问题依旧存在。2024年上半年年底，鼎汉技术应收账款已经增长至17.4亿元，超过其净资产，占总资产的45.48%。

在一位会计人士看来，当公司面对债务人是优势地位债务人时，话语权就会相对较弱，因此应收账款会比较高，扣非净利润连续年亏损鼎汉技术拟向控股股东募资亿元补流大量资金则被客户占用。若公司应收账款周期过长、占营业收入比过高，资金运转就会出现问题。

鼎汉技术在半年报中提到，公司客户主要为资信情况较好的国企、央企，历史上较少发生坏账损失，对于应收账款问题将明确责任，加强回款考核，审慎决策新业务，强调流动性。